2017年末，水泥市場淡季不淡，各地的水泥價格都出現了大幅度的上漲。

數據顯示，從8月開始全國水泥加速漲價。一季度全國水泥均價最高僅有326元/噸，到四季度全國水泥均價已達413元/噸，相比2016年同期水平有了大幅度的提升。

反轉來得異常迅猛。在2016年初，水泥還處在全行業低谷之中。相比2018年1月12日水泥價格指數（CEMPI）的148.5點，2016年初僅為79.25點。

是誰導演了這場水泥產業的驚天變局？是哪些力量，讓僅僅兩年前還深陷泥潭的水泥企業，忽然之間成為了功率強大的“盈利機器”？

2016年5月，《關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》發布，這是近20年來，監管層首次為建材工業獨立出臺的一份指導意見?！兑庖姟诽岢?，到2020年，水泥熟料、平板玻璃產量排名前10家企業的生產集中度將達到60%左右。

這是一份非常有利于水泥行業龍頭企業的指導意見。事實上，在這份文件出臺之后，中國水泥產業確實出現了一大批的收購、整合事件：華新水泥并購了拉法基中國的業務，金隅股份收購冀東水泥，產能規模翻倍，海螺水泥收購了巢東水泥。

到2016年底，中國前十大水泥企業的產能集中度提升至63%。相比2006年12%的數據已經大幅度增長。但相比全球范圍內前五大水泥企業產能集中度高達80%，仍有非常大的差距。

中國水泥產業市場集中度的不斷提升，已經讓龍頭企業們獲得了切實的收益。有鑒于此，《英才》記者選取了行業中自2015年以來，未曾出現虧損的企業中，2017年三季度扣非凈利潤排名前十的水泥企業作為榜單（由于主營業務區分，金隅股份未列入），并重點介紹其中三家具有代表意義的龍頭企業。

海螺水泥

由于中國建材集團在港交所上市，因此海螺水泥（600585.SH）在很長時間之內，都是A股規模最大、市值最大的水泥企業。

作為A股上市公司龍頭，其股價自2006年以來，經歷了超過十年的周期震蕩箱體。自2016年開始的上漲周期，已經成功突破了2007年牛市期間的歷史最高價，并一路上漲至32元。

顯然，2016年以來的價格上漲，讓海螺水泥收獲頗豐，股價也隨之水漲船高。但相比之下，包括金圓股份（000546.SZ）、寧夏建材（600449.SH）等行業內的中小型企業，雖然利潤都有不同幅度的提升，但其股價表現相比海螺水泥，仍有一定差距。

數據顯示，海螺水泥2017年前三季度的凈資產收益率高達12.26%，這個數據在前三季度水泥板塊扣非利潤前十的榜單中，排名第二，僅次于上峰水泥（000672.SZ）。考慮到海螺在行業中最大的體量，這個數據顯得非常亮眼。

在2017年，公司主要的發力點為東部、中部地區。財報數據顯示，公司在東部、中部區域通過市場統籌運作，銷量獲得增長，同時價格大幅提升，銷售金額同比分別上升 44.70%和 32.52%。

華新水泥

在2017年前三季度水泥企業的利潤排行中，海螺水泥一家獨大，利潤超過百億元，緊隨其后的是華新水泥（600801.SH）。

2015年7月，歐洲最大的兩家建材企業豪瑞（HOLCIM）和拉法基（LAFARGE GROUP）之間的全球合并宣告完成。一年之后，實際控制人為豪瑞的華新水泥并購了原世界水泥巨頭拉法基在中國的業務，其中包括上市公司四川雙馬（000935.SZ）的原有水泥產能。

由于水泥產品地域性強的特點，在西南地區占據競爭優勢的華新水泥，能夠在一定程度上抵御來自中國建材和海螺水泥的競爭沖擊。

整合之后華新水泥在西南部地區的優勢更加明顯，云南、貴州、重慶等地的工廠并表后分別新增熟料、水泥產能約1000 萬噸和1500 萬噸，整個西南地區產能占比提升至36%，躍升為國內第四大水泥廠商。

另外，在基礎設施建設、國防工程建設的重要市場西藏，華新水泥也有較高的市場占有率，目前已經和西藏天路（600326.SH）共同占據了絕大部分的市場空間，這也是一塊具有很強業績確定性的地域市場。

上峰水泥

中國建材董事長宋志平在接受《英才》記者專訪時曾經表示，經過多年的整合之后，中國水泥產業出現了一個特點：越是市場經濟發達的地區，水泥的價格就越高。

其中很重要的原因，在于以沿海地區為代表的經濟發達省份，其建材行業的市場化進程更加充分，落后產能的出清更加充分，優勢企業的市場集中度相對更高，因此價格變動更加敏感。

據統計，上峰水泥（000672.SZ）目前水泥熟料年產能約1200萬噸，水泥約950萬噸，在中國水泥網統計的2016年水泥熟料產能排名中僅列第20位，但其產能超過90%都是在經濟發達、市場經濟更加成熟、水泥產業集中度更高的安徽、浙江、江蘇等地區。

2017年前三季度，上峰水泥加權凈資產收益率高達27.13%，位居榜單中10家水泥企業第一位，且公司熟料產品毛利率大幅高于行業龍頭海螺水泥。

來源：英才雜志

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